配资论坛交流成交重回两万亿, AI算力股成“脱缰快马”, “慢牛”已成共识?

8月13日配资论坛交流，沪深两市成交额时隔114个交易日再度突破2万亿大关！市场热议：“慢牛行情是否已悄然开启？”

与此同时，AI算力硬件股如同一匹脱缰“快马”，在资本市场掀起狂潮！光模块CPO、IDC算力租赁、东数西算、液冷服务器等AI算力概念当日盘中集体冲高，“易中天”走势更是让人大喊“你相信光吗”？！

（数据来源：Wind，2025-02-13至2025-08-13）

行情复盘看，本轮AI行情以光模块为代表的上游算力硬件显著领涨，背后或是基本面、需求面、政策面和情绪面“四重奏”下的结果。

【业绩超预期：龙头企业中期报告验证高景气度】

基本面是支撑资产价格持续上行的核心。

近期，光模块企业集中披露半年度业绩预告，收入及业绩实现超预期表现。光模块龙头企业中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技相继发布2025年上半年净利润预告，均实现超过50%的同比增长。其中：

l 华工科技归母净利润同比增长42.43%-52.03%；

l 中际旭创归母净利润同比增长52.64%-86.57%；

l 光迅科技归母净利润同比增长55.00%至95.00%；

l 新易盛归母净利润同比增长327.68%-385.47%。

华创证券指出，净利润增长主要系国内外CSP大厂算力侧资本开支持续加码下800G产品销售额大幅提升所致。新易盛表示800G光模块的出货量和销售占比正持续提升，400G产品则维持稳定出货水平。光迅科技和华工科技则因主要面向国内市场，其业绩增长在很大程度上受益于中国互联网厂商资本开支的提升。其中华工科技表示，随着国内互联网及设备厂商算力需求上升，公司联接业务中400G、800G高速光模块需求加快释放，带动收入与盈利增长。光迅科技也指出，全球算力投资的增长正推动高端光器件与高速光模块的市场需求。目前部分云计算厂商已启动1.6T产品部署。中际旭创表示，800G需求未来将显著上量，部分客户已开始部署1.6T产品，预计未来几个季度将持续增长，2026年有望显著放量，公司正根据需求持续扩建产能。

该机构指出，整体来看，800G部署正在显著提速，成为当前光模块市场增长的主要推动力，1.6T产品也开始逐步放量，市场竞争进入新阶段。在算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。

【需求确定性：海外科技巨头资本开支的传导效应】

本轮光模块需求的确定性，很大程度上或源于海外科技巨头在AI领域持续且不断加码的投资。

日前，美四大云厂商（MAMG，微软、亚马逊、Meta、谷歌）发布的2025第二季度业绩显示，MAMG第二季度合计资本开支同比增长69%至874亿美元，同比保持高增速。根据Factset一致预期，2025年MAMG合计资本开支将增长49%至3338亿美元。海外巨头的资本开支计划为国内光模块供应商提供了高度确定的订单能见度，这种由下游确定性需求驱动的上游景气度，或是吸引资金流入该板块的关键外部因素。

图：2025年第二季度MAMG合计资本开支同比增长69.36%

国内方面，受AI业务提振作用影响，国内互联网厂商加大资本开支投入力度，腾讯、阿里巴巴、百度三家互联网科技公司资本开支自2023Q1开始进入上升通道，除2024Q2外整体呈现出逐季增长的发展趋势。

天风证券指出，资本开支指引下算力大周期持续演绎，梳理中美AI投资板块并进行映射，发现大厂资本开支对超额收益指引较强，国内互联网大厂正在进入新一轮AI基础设施投资周期，有望支撑国内AI产业的绝对收益与超额收益。

【政策支持：产业政策提供稳定发展环境】

国内相关产业政策的持续支持，为算力硬件行业的中长期发展提供了稳定的宏观环境和增长动力。

从宏观层面，我国部署深入实施“人工智能+”行动。7月31日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用。算力方面，7月28日，上海市印发《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，其中提到，降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设。

此外，以“东数西算”工程为代表的国家级项目，从顶层设计上统筹规划全国一体化算力网络，其建设过程本身即蕴含着对算力硬件的大量需求。

近日，全国数据标准化技术委员会秘书处面向社会公开征求《全国一体化算力网智算中心算力池化技术要求》、《全国一体化算力网安全保护要求》2项技术文件意见。至此，全国一体化算力网9项技术文件已全部发布，全国一体化算力网标准体系建设基本完善。在地方层面，各地政府通过设立产业基金、提供税收优惠、给予研发补贴等方式，鼓励企业在核心技术领域进行突破和产能扩张。产业政策的接连推出不仅降低了企业层面的运营和投资风险，同时也强化了市场对于算力基础设施作为长期投资主线的共识，为板块吸引了更多具有长线视野的资本。

【情绪修复：前期悲观预期的修正】

在本轮行情启动前，受外围扰动影响，市场对包括光模块在内的硬件出口业务存在一定的担忧，且悲观情绪被过度计价，导致板块前期受到一定压制。

近期，随着外部扰动因素出现边际改善，此前的过度悲观情绪得到了显著修正，市场焦点或再度回归到强劲的行业基本面上。板块情绪面大幅好转后，与前述因素形成共振，共同推动了板块趋势向上。

展望未来，全球AI化进程的持续推进仍将是算力硬件需求增长的核心驱动力。多家券商看好算力产业链发展前景。

中金公司：

在“DeepSeek创新热”过后，全球各大模型厂商在2Q25正以更快的节奏将更强能力的产品推向市场；用户侧，token的加速消耗也推动着算力需求持续提升。3Q25全球领先水平大模型有望进入密集发布期，进而撬动市场情绪步入新的焦点时刻，再次重申对算力产业链相关投资机会的看好。

中信证券：

AI主线创新继续，带动产业链上下游落地提速，景气创新方向频出，驱动行业加速成长。在算力层，系统级算力成下一代AI发展重要趋势。从技术层面上看，下一代模型尺寸进一步提升、Mamba等新型模型架构、推理解决高并发与低延时等问题，对算力基础设施提出新要求，通过网络扩展及片间互连搭建起的系统级算力硬件成重要趋势。在需求端，各大厂商资本开支维持高位、H20恢复销售等因素，推动需求高增并兑现。

天风证券：

AI算力需求注入新动能，行业或拐点将至。AI发展驱动数据中心升级，单机柜功率提升及单集群更大规模化部署。“东数西算”为数据中心规模化、集约化发展提供明确方向，西部地区低成本资源与东部地区高市场需求相结合，长期有望打开行业增量空间。“双碳”背景下，“绿色低碳”政策组合&“绿电交易”市场手段倒逼数据中心转型，短期绿色改造资本开支压力仍需消化。新项目节能审查趋严，AIDC竞争格局趋于理性，为算力产业可持续发展筑牢根基，行业技术门槛有望迎来实质提升，头部企业领先优势或将进一步扩大。

国盛证券：

海外云厂商全面上调资本开支，标志着全球AI算力建设进入新阶段，四大云巨头2025年合计资本开支预计超3300亿美元，验证了AI产业已形成“基础设施投入-商业变现-再投资”的完整闭环。国内产业链虽在加速追赶，但受制于芯片供应和生态短板，短期仍以结构性机会为主。继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，建议关注国产算力产业链如其中的液冷环节等。

【AI崛起，算力先行！算力类ETF怎么选？】

云计算50ETF（516630）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司A股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。

云计算50ETF（516630）标的指数的AI算力含量较高，成分股覆盖了光模块CPO、算力租赁、数据中心/智算中心、AI服务器等多个热门算力概念。

云计算50ETF（516630）标的指数前十大权重股：

证券名称

权重(%)

相关领域

中际旭创

8.97%

光模块龙头

新易盛

8.75%

光模块龙头

科大讯飞

8.45%

AI全产业链布局龙头

金山办公

5.04%

AI办公龙头

中科曙光

4.81%

国产算力龙头

浪潮信息

4.35%

AI服务器龙头

恒生电子

4.04%

金融科技龙头

紫光股份

3.75%

ICT基础设施龙头

润和软件

3.18%

华为鸿蒙生态核心伙伴

润泽科技

2.49%

数据中心龙头

合计

53.83%

（数据来源：中证指数官网，截至2025-08-12；以上提及个股仅供参考，不构成个股推荐）

北美云厂商资本开支持续扩张，显示AI算力需求强劲，国产算力产业链有望深度受益于海外映射逻辑。AI崛起，算力先行！

云计算50ETF（516630）

联接A：019868|联接C：019869

（券商观点来源:20250720-华创证券-《通信行业周报（20250714-20250720）：光模块行业半年报超预期增长，H20芯片“解禁”重返中国市场，建议关注光模块、IDC等方向》；《20250807-天风证券-AI主线归来的探讨》；《20250813-中金公司-算力，后GPT-5时代的“硬通货”》；《20250804-中信证券-计算机行业2025年下半年投资展望—拥抱新模型+新算力，挖掘创新成长》；《20250812-天风证券-通信IDC：AI算力需求注入新动能，行业或拐点将至》；《20250803-国盛证券-通信行业周报：AI算力的闭环》、《20250804-华泰证券-《通信行业周报（第三十一周）：北美云CapEx，2Q同比高增，坚定算力信心》》）

其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股配资论坛交流，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.恒生科技指数ETF为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,恒生科技指数ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐。

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